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　　11月5日全球最大的IPO项目蚂蚁金服将在中国A股和香港H股同时上市，募资总额达到创纪录的345亿美元，市值达到2.1万亿人民币，超越茅台和工商银行，成为A股的第一大股。如果将其与国外金融机构相比，蚂蚁金服也是碾压对手，在全球金融机构排名中位列第二。众所周知，蚂蚁金服旗下的业务构成主要有支付宝、小微贷款、理财科技和保险，由此我们可以看出蚂蚁金服就是一个披着高科技外衣的金融企业，赚钱的模式也很传统，和银行别无二至，就是从大众手里收钱，然后将这些钱借贷给个人和收益率比较高的基金，我们不禁要问，这样一个穿着高科技马甲的传统金融企业为何能够成为全球最大IPO项目？

　　蚂蚁金服本质上做的就是传统的借贷业务，它的估值可以比普通商业银行估值要高，但也不至于高得如此离谱，它的发行价高达68.8元/股，已经存在相当大的泡沫。而且，蚂蚁集团IPO过程中我们并未看到它披露资本充足率，资产质量和呆帐准备等信息。马云在第二届外滩金融峰会上呼吁要用大数据为基础的信用体系来取代"当铺思想"，说白了就是要用数据信用体系取代信用货币体系，从根本上颠覆现有信用货币体系。试想信用货币的底层逻辑是国家信用，锚定的是有形资产，如果把底层基础换悼了，锚定的资产变为无形的数据，整个货币信用体系的底层逻辑就会发生深刻变化。正因如此，马云要抨击巴塞尔协议是一个老年俱乐部，喊话监管今天不能用管理火车站的办法来管机场，要来自实践的理论而不是来自办公室理论。

　　从第三方支付到蚂蚁金服，再到蚂蚁帝国，蚂蚁集团一路顺风顺水，没有监管的一路绿灯，这样一个超级独角怪兽也不会诞生，谁都有资格抱怨中国金融监管，唯独马云最没资格抱怨。为何监管部门对蚂蚁集团如此容忍气呢？中国经济是一个债务驱动型经济，2022年社会融资总额165万亿，到今年9月已经增至296万亿，随差债务率的攀升，货币乘数已经来到7.2的理论极限，企业债务尤其是房企债务风险开始显现，通过银行间接融资方式的信用扩张已经走到尽头，迫切需要启动资本市场直接融资方式，而蚂蚁集团正是最好的兴奋剂，同时内循环启动也需要像蚂蚁金服这样拥有10亿用户和5亿借款户的平台支撑消费信贷增长。

　　至今年9月中国IPO总额创下2011年以来的峰值，雄冠全球，现在上市就像赶集，股市的资金流量对企业而言就是雪中之碳。要让中国股市慢牛行情启动，必须实现蓄水池搬家。至今年6月我国M2已经达到216万亿，M1代表短期流动性，M2代表长期储蓄的流动性，如果M1增幅超过M2就说明短期短期资金和交易活跃，企业和个人愿意持有短期现金，资金就纷纷进入股市，如果M2增速慢于M1就说明投资意愿不强，现在M1和M2的剪刀差极不利股市发展。中国的储蓄率为46%，高于全球24%的平均水平，要引导居民储蓄进入股市，就需要蚂蚁集团这样有故事的企业入市，以此吸引各路资金。因此，蚂蚁金服上市是好事还是坏事，现在断言还为时过早。

　　蚂蚁金服上市是好事还是坏事？

　　不管是好是坏，只要能做到不出现危机就行，蚂蚁金服上市价68.8，如果上市在翻一翻的话，估计会超过5万亿人民币的市值。

　　任何一个企业想要上市，都要准备很长一段时间，这个时间不是企业准备上市，而是选择炒作上市，存在的目的就是提升上市的价格，如果一个企业价值100亿，计划上市，这家企业肯定会选择炒作几年，把100亿的价值，一直炒作到500亿，才会真正选择上市，既然选择了上市，就准备在上市后套现。

　　企业选择上市，无非就是提升企业的价值，当然企业的价值都是惨水的，就像一个气球，能吹多大就多大，只要不破就行。

　　蚂蚁金服无论上市后的市值是多少，都是被人为吹出来的，只要不破，蚂蚁金服就不会存在问题。

　　对于不买卖股票的人来说，不管蚂蚁金服值多少钱，等于没有。

　　对于买卖股票的人来说，中签蚂蚁金服意味着资产可能翻一翻的机会，发财指日可待。

　　既然是金融产品，肯定会有一定的风险，毕竟蚂蚁金服不是国有银行，如果蚂蚁金服出现重大失误，可能面临的灾难，没有任何办法弥补，蚂蚁金服也会选择破产，保护自己。

　　如果知道企业为什么喜欢上市，也许就知道蚂蚁金服上市是好是坏。

　　蚂蚁金服是否能成功，还要看国家的监管政策是严还是相对平稳。

　　好的方面之一：中国资本市场的重大历史拐点，即中国迈向全球最大资本市的重要一步。

　　我们都知道，美国是全球资本市场游戏规则制定者和获益者。中国大银行上市，阿里巴巴上市，要么请美国大机构铺导，留下买路钱，要么在美国上市。蚂蚁科技是全球最大的IP0，不在美国上市，马云都讲这是在3年前不敢想的事，这是中国资本市场规模、筹资、信用、效率、投资者回报、政府监管等各方面的重大突破。在未来15年，中国将吸引全球独角兽企业，用CDR方式，直接上市方式到中国资本市场上市，目标全球最大的资本市场。

　　好的方面之二：对金融创新及监管带来机遇和挑战，机遇大于挑战，一个以大数据为原料，信用为背书的新金融体系呼之欲出，一个金融创新与监管，包容与发展，监管服务创新的中国标准的政府金融治理体系呼之欲出。

　　马云上海外滩的演讲要全面准确的解读。时代进步了，技术手段创新了，金融信用体系有能力做到了，金融发展的底层逻辑巳从当铺理论转变到信用理论。金融发展的方式转变了，如同电商购物与传统购物方式转变了，消费习惯转变了，未来金融的概念及实现方式也转变了，尤其在14亿的个人消费市场，发生的变化，令人难以预测。马车、汽车、高铁、飞机、火箭是不同的物种，自然有不同的监管方式，显而易见，以信用为背书的金融体系，要有与之相适应的创新监管方式。从中国实践看，电商、滴滴、微信、美团、蚂蚁科技，都是新物种与包容与创新监管的经典案例，在发达国家很难做到，未来最经典的新物种与包容监管创新的一定是无人驾驶智慧汽车，并走在世界前沿。批评巴塞尔协议是老人俱乐部，这是善意的，告诉你，老哥，时代发展了，我们一起往前冲，不要拉下，这有什么不好呢？防范金融风险一些好的做法，是继承和发扬，是扬弃，不是全盘否定。因为相信，所以看到，一个以大数据为原料，信用为背书的新金融物种和新监管模式将引领全球资本市场，这是中国标准。

　　好的方面之三：蚂蚁科技发展遇到了好时代，好中国，要珍惜。

　　好时代的标志是技术进步和技术应用到了风口，在风口，什么都可能。好中国的标志是，中国发展进入了新时代，制度优势，体制优势，消费市场优势与改善14亿人民生活质量形成了共振，为蚂蚁科技发展带来了领先一步的竞争优势。蚂蚁科技的股权结构是全球大型集团最好的股权结构，把人才、资本、资源，治理结构达到最优，从这个意义上讲，在未来15年，发展看不到天花板，蚂蚁科技有机会超越阿里巴巴，成为全球最大的市值公司。

　　忧患之一。蚂蚁科技盈利模式。资金成本低，消费贷利率高，担忧负面效应大。从披露的信息看，蚂蚁科技个人消费贷款占相当高的比例，一方面是满足了个人消费需求，不用抵押，只要信用；另一方面应该正视贷款利率比较高，或相当高，让人感觉是高利率银行，消费者体验差，不是金融普恵。当然蚂蚁科技符合监管规定，还有风险高等理由，人们总在思考，怎么办？

　　忧患之二。改变中国人存款传统，负债消费。对90后00后负债消费担忧。从有关数据分析，新一代年轻人，负债不低，先消费后还款，如同发达国家。如何节制引导，值得思考。

　　新时代新资本主义的萌芽，沈万三够牛，结局可以参考！

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　　要破发！